Chystá se změna právní úpravy investičních zprostředkovatelů

Ministerstvo financí započalo práce na transpozici nové evropské legislativy v oblasti poskytování služeb na kapitálovém trhu, které jsou zkráceně označovány jako MiFID II. Transpozice se promítne zejména do zákona 256/2014 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu (ZPKT) a prováděcích předpisů. Mnoho pravidel bude upraveno pouze v přímo účinných nařízeních Evropské komise a v pokynech Evropského orgánu pro cenné papíry a trhy (ESMA).

V souvislosti s transpozicí některých pravidel MiFID II do ZPKT Ministerstvo financí započalo odbornou diskuzi a rozeslalo první návrhy změn v oblasti investičního zprostředkování. Návrhy s jistotou ještě doznají určitých změn, ale lze předpokládat, že nastíněný základní rámec nové právní úpravy zůstane zachován, jelikož vychází převážně ze závazných norem MiFID II.

K nejdůležitějším změnám u investičních zprostředkovatelů dojde ve způsobu získání oprávnění k činnosti, tedy k poskytování investičních služeb. Zatímco doposud stačila relativně jednoduchá registrace u České národní banky (ČNB), po novele ZPKT bude třeba získat povolení ČNB. Toto se bude udělovat ve správním řízení, přičemž ČNB bude mít na vydání povolení v případě bezchybné žádosti 3 měsíce. Podmínky pro získání povolení se nebudou z našeho pohledu příliš lišit od povolení pro „malého“ obchodníka s cennými papíry dle § 8a odst. 4 ZPKT, který taktéž není oprávněn přijímat finanční prostředky nebo investiční nástroje zákazníků. Povinnost získat povolení lze hodnotit jako zpřísnění vstupu do odvětví finančního zprostředkování a bude mít určitě za následek nižší počet nově vznikajících subjektů v tomto odvětví. Budoucí zájemci o činnost investičního zprostředkování, a to jak fyzické, tak právnické osoby, musí zvážit, zda pro ně nebude jednodušší stát se vázanými zástupci větších investičních zprostředkovatelů či obchodníků s cennými papíry.

Novinkou, která s jistotou povede k „vyčištění“ registru investičních zprostředkovatelů, je omezená doba platnosti povolení k výkonu činnosti investičního zprostředkovatele. Povolení ČNB bude vždy platné do konce kalendářního roku následujícího po kalendářním roce, ve kterém nabylo právní moci rozhodnutí o udělení povolení. Doba platnosti povolení k činnosti investičního zprostředkovatele se prodlouží vždy o dalších 12 měsíců zaplacením správního poplatku. V současné době je v registru investičních zprostředkovatelů zapsáno 7.526 subjektů (údaj k 22. 4. 2015). Z tohoto počtu je značná část investičních zprostředkovatelů neaktivních. Omezení délky platnosti povolení, resp. zpoplatnění jeho prodloužení, které se díky přechodným ustanovením ZPKT bude pravděpodobně vztahovat i na stávající investiční zprostředkovatele, povede ke značnému úbytku těchto subjektů v registru.

Další novinkou, která vyplývá z ustanovení MiFID II, je povinnost pojištění investičních zprostředkovatelů pro případ odpovědnosti za škodu způsobenou při poskytování investičních služeb. Vzhledem k rizikovosti zejména poradenských investičních služeb lze předpokládat, že toto pojištění nebude levné a u některých menších zprostředkovatelů nebude snadné ho získat.

Zpřesňuje se i odpovědnost za škodu, které se investiční zprostředkovatel dopustí vůči třetí osobě při poskytování investičních služeb. Investiční zprostředkovatel bude zcela odpovídat za všechny osoby, pomocí kterých vykonává své služby, a to i v případě, že jedná na účet zastoupených finančních institucí. Pokud však finanční instituce neprovede výběr zprostředkovatele s odbornou péčí a nebude nad ním vykonávat řádný dohled, bude ručit za splnění jeho povinnosti k náhradě škody.

Závěrem lze konstatovat, že uvedené změny povedou ke zpřísnění regulace v odvětví investičního zprostředkování. Nová regulace s vysokou pravděpodobností povede k eliminaci subjektů, které investiční zprostředkovatelskou činnost aktivně nevykonávají, nebo ji vykonávají jen jako doplňkovou službu. Pro tyto subjekty náklady na dodržování podmínek povolení a právní regulace (compliance) nebudou dávat ekonomický smysl a povedou k ukončení jejich činnosti v této oblasti. Zbylým subjektům lze doporučit začít s přípravami na novou regulaci s dostatečným předstihem. Jedním z cílů nové regulace a regulátorů trhu je totiž snížení počtu investičních zprostředkovatelů na rozumný a efektivně kontrolovatelný počet.